Finance et investissement: atteindre le rendement
Contenu
- Crises de rendement et de crédit
- Atteindre le rendement et la fraude financière
- Investisseurs institutionnels
- Impacts sur le prix des obligations
- Comportement inattendu
Atteindre le rendement est une expression couramment utilisée en finance et en investissement. À proprement parler, et dans son sens le plus étroit, la phrase caractérise une situation dans laquelle un investisseur recherche des rendements plus élevés sur ses investissements.
Plus précisément et plus communément, l'expression est appliquée aux situations dans lesquelles l'investisseur recherche des rendements plus élevés sans tenir dûment compte du risque supplémentaire qu'il encourt généralement en conséquence. En effet, les investisseurs qui recherchent agressivement le rendement ont souvent tendance à montrer le contraire de l'aversion au risque normale, au lieu de devenir amoureux du risque dans leurs choix, consciemment ou non.
Crises de rendement et de crédit
La crise financière de 2007 à 2008 est l'exemple le plus récent d'un effondrement du marché provoqué, en partie, par la recherche généralisée du rendement. Les investisseurs qui recherchent désespérément des rendements plus élevés font grimper la valeur des titres adossés à des créances hypothécaires à des niveaux incompatibles avec leur risque de remboursement sous-jacent. Lorsque les prêts hypothécaires derrière ces instruments sont devenus en souffrance ou en défaut, leurs valeurs se sont effondrées.
Une crise générale de la confiance des investisseurs s'est ensuivie, entraînant une forte baisse de la valeur des autres titres et la faillite ou la quasi-faillite de nombreuses grandes sociétés bancaires et de valeurs mobilières.
Atteindre le rendement et la fraude financière
Les investisseurs qui atteignent agressivement le rendement sont parmi les plus susceptibles de devenir victimes d'escroqueries et de stratagèmes financiers. En effet, bon nombre des grands cas de l'histoire financière des escroqueries et des fraudes impliquent des auteurs, notamment Charles Ponzi et Bernard Madoff, qui ciblaient spécifiquement les personnes qui cherchaient désespérément un rendement supplémentaire sur leur argent, insatisfaites des opportunités d'investissement conventionnelles.
Investisseurs institutionnels
Dans un environnement de taux d'intérêt bas comme celui qui a existé au lendemain des crises financière et de crédit de 2007 à 2008, de nombreux investisseurs institutionnels, tels que les compagnies d'assurance et les fonds de pension à prestations définies, ont été contraints d'atteindre le rendement . Ces faibles rendements sont dus, en grande partie, aux mesures prises par la Réserve fédérale et d'autres banques centrales du monde entier pour stimuler leurs économies au lendemain de la crise financière de 2007 à 2008.
Les compagnies d'assurance et les fonds de pension dans ce cadre se sentent obligés d'assumer plus de risques pour générer les rendements nécessaires pour remplir leurs obligations. Il en résulte une augmentation généralisée du risque dans le système financier.
Impacts sur le prix des obligations
Les compagnies d'assurance et les fonds de pension sont d'importants acheteurs de dettes d'entreprises et étrangères et constituent donc d'importantes sources de financement pour ces entités. Les décisions d'achat de ces investisseurs institutionnels ont donc des implications majeures sur l'offre et le prix du crédit. Les effets de leur recherche de rendement se manifestent dans le prix des nouvelles émissions de dette et dans le prix de ces mêmes instruments sur le marché secondaire.
En bref, lorsque ces grands investisseurs institutionnels recherchent activement le rendement, ils font grimper les prix des titres les plus risqués et diminuent ainsi le taux d'intérêt que doivent payer les emprunteurs plus risqués.
Comportement inattendu
Des chercheurs universitaires ont découvert que l'atteinte du rendement est la plus agressive et la plus évidente lors des expansions économiques lorsque les rendements obligataires augmentent normalement de toute façon. Plus ironiquement encore, ce comportement est plus évident dans les compagnies d'assurance qui sont confrontées à des exigences réglementaires plus contraignantes en matière de capital.
Une autre conclusion contre-intuitive des chercheurs est que les réglementations conçues pour réduire le comportement d'investissement à risque de la part des compagnies d'assurance poussent en fait à atteindre le rendement. La clé de cette constatation est l'observation que même les schémas de mesure des risques prétendument les plus sophistiqués sont très imparfaits, sinon fondamentalement défectueux.
